根据中国银河证券发布的中国证券研报分析，未来若美伊局势持续紧张，银河油价影响港股市场将经历三个阶段的地缘演变：短期情绪冲击、中期基本面传导以及长期结构性分化。冲突策略当前宏观经济面临“低增长、和高高利率、港股通胀黏性”的市场挑战，但由于港股具有估值优势、投资高股息特征以及南向资金支持，中国证券使其在非美资产中展现出相对的银河油价影响韧性。投资策略应围绕三条主线展开：周期板块、地缘处于估值底部的冲突策略金融及可选消费板块，以及自主可控逻辑的和高科技板块。
中国银河证券的港股主要观点包括：
本周港股行情表现：
(1) 在3月16日至3月20日的交易中，港股三大指数均出现下跌，市场恒生指数下跌0.74%，恒生科技指数下跌2.12%，恒生中国企业指数下跌1.12%。
(2) 本周3个行业上涨，8个行业下跌，工业上涨2.54%，金融上涨1.71%，能源上涨0.96%；而材料则下跌10.09%，通讯服务和信息技术分别下跌3.7%和3.19%。二级行业中，电气设备、汽车及零配件、银行、耐用消费品的涨幅较大，而有色金属、传媒、钢铁等行业则出现较大跌幅。
本周港股流动性：
(1) 港交所本周的日均成交额为2845.05亿港元，较上周减少89.21亿港元。
(2) 南向资金本周累计净流出63.29亿港元，相较于上周的净流入额减少了587.69亿港元。
(3) 截至3月18日的7天内，港股中资股的全球主动型外资基金净流出1.28亿美元，全球被动型外资基金净流出2.04亿美元，分别较上周的净流入额增加3.31亿美元和4.00亿美元。
港股估值与风险偏好：
(1) 截至2026年3月20日，恒生指数的市盈率和市净率分别为12.38倍和1.27倍，分别处于2010年以来的81%和63%分位数水平。
(2) 10年期美国国债收益率上行至4.39%，港股恒生指数的风险溢价率为3.69%，处于2010年以来的2%分位。10年期中国国债收益率为1.83%，恒生指数的风险溢价率为6.25%，处于2010年以来的37%分位。
(3) 恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.36点至119.81，处于2014年以来的16.60%分位。
投资展望：
假如美伊局势持续走向长期冲突，港股市场将经历“短期情绪冲击→中期基本面传导→长期结构性分化”的演化过程。尽管宏观环境艰难，港股的估值洼地、高股息回报以及南向资金的支撑，使其在非美资产中展现出相对的韧性。投资策略应关注以下三条主线：
(1) **周期板块**：全球制造业复苏和AI资本支出扩张推动周期板块的供需关系重塑，建议关注传统能源、贵金属及关键金属等。
(2) **估值底部的金融和可选消费板块**：金融板块当前估值较低，具备一定安全边际，待局势好转有望反弹；可选消费则是消费复苏的主要受益者。
(3) **科技板块**：围绕AI的投资逻辑，将重点关注自主可控的硬科技，特别是在不确定性加剧时具备强抗跌性的半导体设备等科技领域。
风险提示：
需注意政策执行效果不及预期风险、海外降息力度不达预期的风险以及市场情绪波动的不稳定风险。
